那些年到底发生了什么 - 从土地金融的视角
结论 货币贬值是终局，但时间表由“外循环”决定，不是当下。现在不是依旧最佳买点。
外资流入和加杠杆都可以结束资产负债表收缩的循环（外资进入/自己借钱，推动资产价格上涨）。目前居民部分在降杠杆，中央加杠杆（特别国债+PSL），但动力还不足以结束通缩，具体时间要看后面的政策。
08年，金融危机，4万亿，到13年产能过剩问题突出，，到15年推出货币化安置，结果16年底全国房价翻倍。19年经营贷，资金违规流入购房，持续推高房价。
以不动产为锚的印钞逻辑
15年发生了什么导致全国房价翻倍？
2013年，本届政府上台后，产能过剩问题突出，以绿水青山就是金山银山作为指导思想，供给侧改革发力。受到影响，14年到15年间房价低迷，一线持稳，二线缓跌，鬼城问题突出。为了救经济，两只手，一面股市，一面楼市。
楼市方面，有人打起了居民存款的主意。14年提出棚改1.0，15年6月棚改2.0货币化安置。利用 89年婴儿潮做局，通过放开二胎提高预期和需求。2015年营改增和国地税以后地方收入减少，为了开辟新收入，政府有意把地供应缩水等涨起来再高价卖,赚一笔,每块地绑定学区和配套来提高地价。首付降到两成、大学毕业生购房补贴、农村居民购房补贴。
同期，股市方面，2014-2015年，监管层对P2P和场外配资一度睁一只眼闭一只眼，场外配资+P2P的钱大量涌进股市，杠杆层层叠加。
产业资本转移，开公司高位套现移民成为潮流，同时叠加美元周期，外资撤离，6-7月监管层严查配资、去杠杆，杠杆盘爆仓，流动性消失。资金从股市撤离后，巨量资金需要新锚定物，迅速涌入房地产，推动2016年房价翻倍，地产链、周期股、大宗商品全面反弹。
08金融危机，15股灾，21年基金 ,股票重塑大众认知，股票会爆仓，房子不会跌。远在大洋彼岸的纳斯达克在静静的看着。
房地产的黄金时代，是债务堆出来的幻觉；
它的崩塌，是人口、债务、预期三重危机的共振。同步清算而不仅是资产价格下跌
不是“造富神话”，而是一场“代际剥削”，现在，轮到被剥削的那一代人，用“不合作”来结束游戏了。
房价的下降是主动刺破的，残酷的抉择。 以时间换空间，一个被政策延缓了十年的必然。只是拐点恰好在2021年7月。
21年初查处深房理，消费贷众筹炒房，标志着民间杠杆的极限。深圳房价把控不严，4月领导大换血。房价的下降是主动刺破的。外汇管制，经营贷收缩。三道红线+贷款集中度。恒大不是死于销售下滑而是融资端被精准狙击。6月恒大承认存在商票未及时兑付情况。政府用“保交楼”拖延时间，让恒大“慢性死亡”——避免“硬着陆”砸穿银行资产负债表。23年7月恒大倒闭。 断供潮被司法压制，银行承担坏账。
21年底中植系老板解直锟自杀。23年6月中植出现兑付问题。 23年11月中植系承认暴雷。土地金融的“第二增长曲线”崩溃，底层资产是城投、地产、矿业，本质是绕过监管的“高息地方政府债”
24年9月24日，一揽子利好政策，包含降低Lpr，无限回购资金等。一线房价企稳。24年底，国补，救企业，稳就业。
全国房价下跌走了4年，北上只过了3年。在全国房价刚下跌的时候，一线还在岁月静好。中植系暴雷消灭了一些中产，增加了房子供给。
房价与婚姻的“共振崩塌”
当房价脱离收入基本面时，婚姻变成了“债务转移仪式”。本质是用劳动力未来折现支付城市基建成本，但这也导致大量底层男性被系统性淘汰。婚姻的问题其实是男性的问题，不够努力。量变产生质变，这个群体的声音出现共鸣，接着出现舆论领袖。司法不公成为舆论主流。
后续的下降和房价无关，但系统性风险影响了就业，大批人失业，又叠加AI浪潮，贸易战，导致预期下降。同时疫情后“大辞职”潮，2020年以后，休完产假就辞职成为潮流。叠加疫情，小企业难做，导致生育被职场发展绑架。
最终导致结婚率下降，出生人口锐减。25年7月28日，900亿发放。
他们用六个钱包买了一座废墟，发现废墟里装不下一张婴儿床
现在的困境是，信心比黄金更贵。要足够的载体，愿意为这片土地上的债务接盘。